코인 동향 브리핑

역레포가 사실상 바닥났습니다. 8월 28일 1억 7,500만 달러로, 전일 4억 5,600만 달러에서 또 줄었습니다. TGA는 8월 27일 기준 9,594억 달러로 전일 9,941억에서 내려왔고, 연준 총자산은 8월 26일 6조 7,309억 달러로 일주일 전 6조 7,457억보다 줄었습니다. 이게 왜 중요하냐면, 그동안 재무부가 TGA를 채울 때 역레포에 있던 돈이 완충 역할을 해 줬거든요. 그 완충이 사라지면 이제부터는 은행 지급준비금이 직접 깎입니다. 대신 재무부는 9월 9일부터 장기 국채 바이백을 회당 20억 달러에서 최소 40억 달러로 늘릴 예정입니다. 한쪽으로 빨아들이면서 다른 쪽으로 돌려주는 구조예요. 코인데스크가 짚었듯 바이백 자체는 QE가 아니라 새 유동성을 만들진 않지만, 장기 금리를 누르는 효과는 있습니다. 연준 대차대조표는 계속 줄고 있으니 지금 유동성의 손잡이를 쥔 쪽은 연준이 아니라 재무부입니다. 다만 이번 주만큼은 그 손잡이가 아니라 연준 의장의 입이 시장을 흔들었습니다. FRED 금리와 TGA는 며칠 시차가 있어서 워시 연설 이후 반응은 아직 이 숫자들에 안 들어와 있습니다.

업비트 BTC/KRW 직전 완결 일봉은 8월 29일 토요일 595억원으로, 30일 평균 1,017억원의 0.59배입니다. 다만 하루 전인 8월 28일 금요일은 1,883억원으로 평균의 1.85배였습니다. 주말 효과가 크니 토요일 숫자 하나로 거래가 죽었다고 말하면 틀립니다. 대신 형태를 보면 읽을 게 있습니다. 급등하거나 급락한 날에만 거래가 터지고 평상시에는 안 붙는 모양이에요. 999일 최대였던 2024년 12월 3일 2조 3,046억원과 비교하면 지금은 2.6% 수준입니다. 8월에 25% 오른 장을 만든 거래량치고는 아직 얇습니다. 오늘 진행 중인 일봉은 682억원으로 채워지고 있습니다.

우리가 수집하는 ETF 집계는 3~5일 시차가 있어 8월 27일이 최신입니다. 그 기준으로 BTC 현물 ETF는 2억 4,230만 달러 순유입, 5거래일 합 14억 3,390만 달러, 9거래일 연속 유입입니다. 종목별로는 IBIT가 2억 7,760만 달러로 혼자 전체를 넘겼고, FBTC -8,360만, GBTC -2,720만으로 갈렸습니다. ETH는 2억 510만 달러 순유입에 5일 합 8억 5,030만 달러이고, ETHA에 1억 3,020만 달러가 들어왔습니다. 여기 아직 안 들어온 숫자가 하나 있습니다. 어제 다룬 대로 8월 28일 BTC ETF는 2억 190만 달러 순유출로 9거래일 연속이 끊겼는데, 그건 이 표에 반영되기까지 며칠 더 걸립니다. 오늘 새로 나온 건 디크립트의 해석인데, 출시 이후 누적 유입에 비하면 미미한 규모라 기관 투심이 꺾였다고 보긴 어렵다는 쪽입니다. 같은 날 ETH ETF는 유입을 이어갔다는 점도 함께 짚었습니다. 하루짜리 유출인지 흐름의 전환인지는 이틀치가 더 나와야 갈립니다.

MVRV는 8월 29일 1.475로 전일 1.465에서 소폭 올랐습니다. 시장 전체 보유 물량이 평균 취득 원가보다 47% 위에 있다는 뜻입니다. 과거 고점 구간에서 나오던 3~4배와는 거리가 있어서, 지금을 과열이라고 부르기는 이릅니다. 8월에 25% 올랐는데도 MVRV가 1.4대에 머문다는 건 그만큼 낮은 자리에서 올라왔다는 얘기이기도 합니다. 활성주소는 56만 7천개로 전일 67만 7천개에서 16% 줄었고 해시레이트 지표는 10.6% 올랐는데, 둘 다 하루치 변동폭이 커서 신호로 읽지 않습니다. 참고로 채굴업계가 AI 데이터센터로 사업을 옮기는 중이라(연말까지 매출 비중 70% 전망) 해시레이트를 예전처럼 채굴자 심리의 대리 지표로 쓰기는 점점 어려워지고 있습니다.

중국의 미국채 보유는 2025년 12월 기준 6,844억 달러로, 최대였던 1조 3,167억 달러의 52% 수준입니다. 금 보유는 2025년 기준 3,240억 달러입니다. 두 지표 모두 갱신이 느려서 오늘 새로 들어온 정보는 없습니다. 대신 오늘 볼 만한 탈달러 재료는 잭슨홀에서 나왔고, 방향이 정확히 갈렸습니다. 캔자스시티 연준은 달러 스테이블코인이 달러 지배력을 약화시키는 게 아니라 강화한다는 보고서를 냈습니다. 근거는 스테이블코인의 98%가 달러 표시이고, 발행사들이 준비금 대부분을 단기 미국 국채로 채운다는 점입니다. 반대편에서 BIS 사무총장은 스테이블코인이 대규모 결제 수단으로는 신뢰성이 부족하다며, 은행 예금이 스테이블코인으로 옮겨 가면 은행 조달 비용과 대출 금리가 오른다고 반박했습니다. ECB 슈나벨 이사는 아예 중앙은행 화폐를 블록체인으로 옮겨야 한다고 했고요. 세 발언을 겹쳐 보면 논쟁의 축이 이동한 게 보입니다. 토큰화를 할 거냐가 아니라, 누가 그 위에 올라탈 거냐를 다투고 있습니다. 같은 맥락에서 블랙록 BUIDL이 토큰화 미 국채 펀드 1위를 되찾았고(운용자산 약 28억 달러), 이 시장 전체는 150억에서 160억 달러로 커졌습니다.