코인 동향 브리핑

오늘 매크로는 조이는 손이 하나 더 늘었다는 게 핵심입니다. 일본은행이 9월 18일 25bp를 올려 정책금리가 1.25%, 1995년 이후 31년래 최고입니다. 7대 2 결정이었고 유가와 엔저가 이유였습니다. 미국 쪽에서는 카시카리가 물가가 여전히 너무 높다며 추가 인상에 무게를 실었습니다. 그런데 시장금리는 반대로 움직였습니다. FRED 9월 17일 기준 10년물 4.94%(직전 5.01%), 2년물 4.67%(4.74%), 30년물 5.29%(5.35%)로 세 구간 모두 내렸습니다. 정책은 조이는데 시장금리가 안 따라간 겁니다. 유동성 쪽은 큰 변화가 없습니다. 재무부 일반계정은 9월 17일 9,917억 달러로 직전 9,916억에서 사실상 제자리이고, 뉴욕 연은 역레포는 9월 18일 5억7,600만 달러로 직전 2억7,600만에서 늘긴 했지만 여전히 사실상 비어 있는 수준입니다. 완충장치가 없는 구조는 그대로인 거죠. 연준 총자산은 9월 16일 6조7,465억 달러로 전주 6조7,406억에서 59억 늘었고, 광의 달러지수는 9월 11일 118.21로 직전 118.08에서 올랐습니다. M2는 7월 1일 23조2,180억 달러입니다. FRED 수치는 2~5일, M2는 두 달 넘게 시차가 있어 오늘 값이 아니라는 점은 감안하셔야 합니다.

거래량은 지난주보다 확실히 나아졌습니다. 마지막 완결일인 9월 19일 전체 거래량이 1,192억 달러이고 30일 평균이 1,287억 달러이니 0.93배입니다. 일주일 전 이 칸에 쓴 숫자가 0.64배였으니 크게 올라온 겁니다. 오늘 부분 집계는 918억 달러입니다. 다만 두 가지는 그대로입니다. 첫째, 아직 30일 평균을 못 넘었습니다. 평균을 넘기기 전까지는 추세라고 부르지 않는 게 안전합니다. 둘째, 2024년 12월 3일 최대치 2조3,046억 달러와 비교하면 5.17%입니다. BTC가 반등하고 알트 70%가 200일선을 회복한 장인데도 거래량은 사상 최대의 20분의 1입니다. 판이 두꺼워져서 오르는 게 아니라 얇은 판에서 오르고 있다는 뜻이고, 얇은 판은 내려갈 때도 똑같이 빠르게 움직입니다.

우리 표 기준 BTC 현물 ETF는 9월 17일 +1억5,950만 달러로 하루 만에 유입 전환했습니다. 직전일은 -2억9,590만이었고 5거래일 합계는 여전히 -4억4,010만 달러입니다. 종목별로는 IBIT +1억8,370만 혼자 끌었고 FBTC -1,660만, HODL -757만으로 나머지는 팔았습니다. ETH 현물 ETF는 같은 날 -3,930만 달러로 3거래일 연속 유출이고 ETHA가 -4,286만입니다. 뉴스 집계는 하루 더 앞서 있어서, 파사이드 기준 9월 18일 BTC ETF는 +4억3,300만 달러(FBTC +3억1,070만, IBIT +1억840만), ETH ETF는 +1억4,370만 달러로 3거래일 유출 후 전환했습니다. 세 가지를 구분해서 보셔야 합니다. 첫째, ETF 집계는 3~5일 늦게 확정되므로 우리 표는 9월 17일 기준이고 지난 주말과 오늘 흐름은 아직 안 들어와 있습니다. 둘째, 이틀 유입이 5일 합계를 아직 플러스로 못 돌렸습니다. 셋째, 17일은 IBIT가, 18일은 FBTC가 끌었습니다. 같은 주체가 연속으로 밀어붙인 그림이 아니라 번갈아 들어온 그림입니다.

온체인은 여전히 과열이 아닙니다. MVRV는 9월 19일 1.526으로 직전 1.520에서 소폭 올랐습니다. 2013년 이후 이 지표의 범위가 0.564에서 5.884인 걸 감안하면 꼭지 신호와는 거리가 멉니다. 다만 활동 지표는 반대 방향입니다. 활성주소가 9월 19일 58만6,590개로 직전 68만1,346개에서 13.9% 줄었고, 해시레이트도 같은 날 직전 대비 14.1% 내렸습니다. 이 두 지표는 하루 단위로 크게 튀니 하루치를 추세로 읽으면 안 됩니다만, 가격이 오르는 동안 온체인 사용자 수가 같이 늘지는 않았다는 점은 기록해 둘 만합니다. 시장에서는 해석이 갈립니다. 체크온체인 창업자 제임스 체크는 2월 6만 달러와 6~7월 5만8,000달러에서 두 번의 항복을 거치며 이미 사이클 바닥을 만들었을 수 있다고 봤고, 윌리 우는 월봉 피셔 트랜스폼에서 역대 4번째 바닥 신호가 나왔다면서도 곧바로 추세 전환을 뜻하지는 않는다고 단서를 달았습니다. 반대편에서는 벤자민 코웬이 8만1,000달러 반등만으로 약세장 종료를 판단하기는 이르다고 했습니다. 구조적으로 무너질 자리는 아니되 확인된 것도 없는 자리입니다.

중국의 미국채 보유는 2025년 12월 기준 6,844억 달러로, 최대였던 1조3,167억 달러의 52.0% 수준입니다. 중국의 금 보유 평가액은 2025년 기준 3,239억 달러입니다. 두 통계 모두 월·연 단위라 9개월 이상 시차가 있어서 오늘의 움직임이 아니라 여러 해에 걸친 방향으로만 읽어야 합니다. 오늘 이 칸에 붙일 새 소식은 아시아 쪽입니다. 홍콩금융관리국이 프로젝트 앙상블TX의 일환으로 연내 은행 간 결제용 도매 CBDC를 출시해 토큰화 예금의 24시간 결제를 지원하겠다고 했고, 중국 화샤펀드 홍콩 법인은 홍콩달러 스테이블코인 HKDAP를 활용한 디지털자산 투자를 완료했습니다. JP모건과 씨티는 토큰 예금을 기관 중심으로 쓰고 있고, JP모건이 공동 설립한 파티어는 런던증권거래소그룹과 24시간 블록체인 결제망을 구축하기로 했습니다. 흐름을 한 줄로 정리하면, 달러 밖에서도 결제망을 토큰으로 옮기는 작업이 동시에 진행 중이라는 겁니다. 여기서 주의할 건 이게 코인 수요와 바로 연결되지는 않는다는 점입니다. 기관용 토큰 예금과 도매 CBDC는 은행끼리 쓰는 장부이지 공개 시장에서 코인을 사는 돈이 아닙니다.

비트코인 과거 11번 상향 돌파를 실측했다. 6개월 뒤 +20% 넘긴 게 6회, -10% 밑으로 빠진 게 2회로 성공률 75%. 다만 실패한 2번(2021-12, 2022-03)은 둘 다 가짜 돌파였다 — 8주 중 1~2주만 위에 머물렀고 6개월 뒤 -59%, -60%였다. 성공한 9번은 전부 돌파 뒤 계속 위에 있었다.
그래서 넘었느냐보다 몇 주 유지하느냐가 실제 조건이다. 구봉도 같은 말을 한다 — "돌파가 중요한 게 아니라 유지가 중요하다".

하방참여는 비트코인이 내린 날만 모아 잰 값이다. 1.0이면 비트코인만큼 빠졌다는 뜻이고, 0.5면 절반만, 음수면 비트코인이 내릴 때 오히려 올랐다는 뜻이다.
국면별 숫자는 각 하락 구간의 수익률이다(제목의 % 는 그 구간 비트코인). 최대 낙폭을 같이 봐야 한다 — 끝값이 같아도 중간에 반토막 났으면 못 버틴 것이다.
BTC상관이 방어의 정체다. 1에 가까우면 비트코인 그 자체라 따로 버틸 수가 없고(이더리움 0.90, 솔라나 0.86), 0에 가까우면 따로 논다(JST 0.02).
다만 연동이 없다는 건 상승장에서도 안 따라간다는 뜻이다 — JST는 비트코인이 +25% 오른 2026년 8월에 -3.2%였다. 그리고 시장이 통째로 무너지면 상관은 1로 수렴한다 — 작년 대청산 당일이 그랬다.