코인 동향 브리핑

오늘 매크로는 한 방향으로 정렬됐습니다. FRED 최신값은 9월 10일이고 10년물 4.95%(전일 4.83%), 30년물 5.37%(5.28%), 2년물 4.56%(4.43%)로 세 구간 모두 올랐습니다. 가장 많이 오른 게 2년물 13bp인데, 2년물은 연준 정책 경로를 가장 직접적으로 반영하는 구간이라 이 순서 자체가 인상 기대를 가리킵니다. 실제로 11일 발표된 8월 CPI는 전년비 3.4%로 예상에 부합했지만 CME페드워치의 9월 25bp 인상 확률은 전날 72.4%에서 90.4%로 뛰었습니다. 재무부 쪽은 방향이 반대입니다. TGA는 9월 10일 8,437억 달러로 전일 8,800억 달러에서 363억 달러 줄었고, TGA가 줄면 그만큼 돈이 시장으로 나간 것이라 이 항목만 보면 완화 쪽입니다. 연준 총자산도 9월 9일 6조 7,406억 달러로 직전보다 34억 달러 늘었고, 역레포는 9월 11일 52억 5,500만 달러로 전일 47억 3,600만 달러에서 늘었지만 절대 규모는 여전히 바닥권입니다. 정리하면 재무부는 돈을 내보내고 있는데 금리는 오르고 있습니다. 밀어내는 힘보다 인상 기대가 크다는 뜻이고, 다음 관문은 9월 16일 FOMC입니다. 시차를 두 번 밝혀 둡니다. FRED 금리와 TGA는 9월 10일 값이라 CPI 당일 반응이 아직 반영돼 있지 않고, 달러지수는 9월 4일 118.07(직전 118.13)로 일주일 넘게 묵은 값입니다. M2는 7월 1일 기준 23조 2,180억 달러로 직전 23조 1,152억 달러에서 늘었습니다.

직전 완결 일봉인 9월 10일 업비트 BTC/KRW 거래대금은 989억원으로 30일 평균 1,213억원의 0.82배입니다. 어제 0.63배였으니 눈에 띄게 올라왔고, 오늘 진행 중인 일봉은 지금까지 1,278억원으로 이미 30일 평균을 넘겼습니다. 여기서 숫자만 보고 참여가 살아났다고 읽으면 안 됩니다. 이 거래량이 나온 자리는 CPI 발표 직후 BTC가 $79,000을 넘었다가 $78,000과 $77,000을 차례로 내준 구간이고, 그 사이 한 시간에 2억 3,600만 달러 규모 선물 포지션이 강제 청산됐습니다. 새 돈이 들어와서 생긴 거래가 아니라 포지션이 정리되면서 생긴 거래입니다. 999일 최대였던 2024년 12월 3일 2조 3,046억원과 비교하면 지금은 4.3% 수준이라, 추세를 바꿀 만한 두께는 아직 아닙니다. 파생 온도는 오히려 식었습니다. 펀딩비가 BTC +0.0047%, SOL +0.0060%로 플러스인 반면 ETH -0.0006%, XRP -0.0038%로 마이너스입니다. 어제는 네 종목 모두 플러스였는데 오늘 둘이 마이너스로 내려간 것이고, 롱 과열로 설명할 수 있는 자리가 아닙니다. 공포탐욕지수도 어제 69에서 56으로 13포인트 빠졌습니다. 심리와 거래대금이 어제와 정반대로 움직였는데, 두 숫자를 합치면 결론은 하나입니다. 사람들이 덜 낙관하면서 정리에 나선 하루입니다.

우리 ETF 집계는 3~5일 늦습니다. 가장 최근 집계일 기준 BTC 현물 ETF는 2억 8,270만 달러 순유출로 3거래일 연속 유출이고, 직전일 1억 2,020만 달러 유출에서 규모가 두 배 넘게 커졌습니다. 어제 확인점으로 걸어 뒀던 사흘 연속으로 가는지가 이번 갱신에서 확인됐습니다. 최근 5거래일 합은 4억 5,590만 달러 순유입으로 아직 플러스이지만, 어제 7억 2,340만 달러에서 2억 6,750만 달러 줄었습니다. 종목별로는 ARKB가 1억 6,430만 달러로 유출을 주도했고 GBTC 3,640만, FBTC 3,360만, IBIT 2,450만, HODL 1,530만, BITB 1,260만 달러가 빠졌습니다. 명단이 어제와 다르다는 게 중요합니다. GBTC 유출은 수수료가 비싼 구형 상품에서 나가는 오래된 흐름이라 시장 이탈로만 보기 어려웠는데, 이번에는 ARKB가 유출을 주도했고 블랙록 IBIT까지 마이너스로 돌아섰습니다. IBIT은 신규 수요를 가장 잘 보여 주는 창구라 성격이 다릅니다. ETH 현물 ETF도 4,380만 달러 순유출로 직전일 970만 달러 순유입에서 하루 만에 방향을 바꿨고, FETH 2,520만, ETHA 1,860만, ETHE 770만 달러가 빠졌습니다. 5일 합은 9,120만 달러 순유입입니다. 반대편 증거로 8월 월간 숫자를 붙여 둡니다. 언폴디드 집계로 8월 한 달 ETH 현물 ETF 순유입은 17억 5,000만 달러였고 지난해 8월 이후 최대였습니다. 다만 그건 지난달 통계이고 최근 집계일에는 돈이 나갔으니, 월간 수치를 오늘의 근거로 쓰면 방향을 거꾸로 읽게 됩니다. 지금 자리는 속도가 줄어든 단계이지 방향이 바뀐 단계는 아닙니다. 5일 합이 마이너스로 내려가면 그때는 다르게 써야 합니다. 한 가지 덧붙이면, 이번 갱신에서 최신 집계일의 날짜 라벨이 실제 거래일보다 뒤로 찍혀 들어왔습니다. 금액과 순서는 그대로 쓰되 날짜는 인용하지 않았습니다.

MVRV는 9월 10일 기준 1.44로 전일 1.47에서 내렸습니다. 2013년부터의 사이클 고점은 2013년 11월 5.88, 2017년 12월 4.72, 2019년 6월 2.57이었고 같은 기간 최저는 0.56입니다. 1.44는 어느 고점에도 한참 못 미치고, 평균적으로 비싼 자리는 아니라는 판단은 어제와 같습니다. 네트워크 사용은 어제 늘었다가 오늘은 제자리입니다. 활성 주소는 9월 10일 63만 9,221개로 전일 63만 9,959개와 거의 같고, 해시레이트는 8억 4,897만으로 전일 10억 2,003만에서 내려왔습니다. 해시레이트는 하루 변동이 원래 큰 지표라 이 하루로 추세를 말하지 않겠습니다. 가격 구조는 아직 아래이지만 거리는 좁혀졌습니다. BTC는 $77,190으로 50주 이평선 $79,674보다 3.1% 아래에 있고, 어제 3.6%에서 0.5%포인트 붙었습니다. 50주선을 하향 이탈한 지 43주째이고 그 이전 상방 유지 기간은 44주였습니다. 우리가 보는 8개 종목이 하나도 빠짐없이 자기 50주선 아래에 있는 것도 그대로입니다. FLOW가 69.9%, SEI가 51.2%, ENS가 27.5%, DOGE가 26.3%, XRP가 16.0% 아래입니다. 알트 쪽은 기간을 나눠 봐야 합니다. 최근 30일로는 시총 상위 50개 중 17개(34%)만 BTC를 이겼는데, 최근 7일로는 35개(70%)가 BTC를 이겼습니다. 같은 7일 동안 BTC가 3.2% 내렸으니, 알트가 강해졌다기보다 BTC가 더 많이 빠진 결과로 읽는 게 맞습니다. 기업 보유는 BTC 129만 4,580개로 전체 공급의 6.16%, ETH 794만 2,552개로 6.51%입니다.

탈달러 쪽 숫자는 오늘 새로 갱신된 게 없습니다. 중국의 미 국채 보유액은 2025년 12월 기준 6,844억 달러로 역대 최대였던 1조 3,167억 달러의 52% 수준이고, 중국의 금 보유 가치는 2025년 기준 3,239억 달러입니다. 둘 다 월 단위·연 단위 통계라 오늘 시세와 시간축이 다르다는 점은 매번 밝혀 둡니다. 오늘 여기에 붙일 대목은 금리입니다. 한쪽에서는 최대 채권국이 미 국채 보유를 절반으로 줄여 왔고, 다른 쪽에서는 미 재무부가 바이백 창구를 넓혀 직접 사고 있습니다. 그런데 그렇게 사 줬는데도 10년물이 4.95%까지 올라왔습니다. 사 줄 사람이 줄어드는 구조적 흐름과 당장의 인상 기대가 같은 방향으로 금리를 밀고 있는 자리입니다. 스테이블코인 쪽을 여기에 같이 놓으면 그림이 더 분명해집니다. 총 공급은 3,112억 9,000만 달러로 전일 3,113억 5,000만 달러에서 5,660만 달러 줄었습니다. 지니어스법은 발행사가 준비금을 잔존만기 93일 이하 단기 국채로 채우게 만드는 장치이고, 시행은 2027년 1월 18일로 128일 남았습니다. 스테이블코인이 커질수록 단기 국채를 사 줄 주체가 자동으로 생기는 구조인데, 지금은 공급이 늘지 않고 제자리입니다. 베센트 재무장관이 직접 클래리티법을 재촉하는 이유를 여기에 겹쳐 놓으면 읽기 쉽습니다.

비트코인 과거 11번 상향 돌파를 실측했다. 6개월 뒤 +20% 넘긴 게 6회, -10% 밑으로 빠진 게 2회로 성공률 75%. 다만 실패한 2번(2021-12, 2022-03)은 둘 다 가짜 돌파였다 — 8주 중 1~2주만 위에 머물렀고 6개월 뒤 -59%, -60%였다. 성공한 9번은 전부 돌파 뒤 계속 위에 있었다.
그래서 넘었느냐보다 몇 주 유지하느냐가 실제 조건이다. 구봉도 같은 말을 한다 — "돌파가 중요한 게 아니라 유지가 중요하다".