코인 동향 브리핑

9월 21일 업비트 BTC 일거래대금이 3,047억원으로 30일 평균 1,180.6억원의 2.58배입니다. 직전 완결일 9월 20일은 941.9억원으로 평균의 79.8%였으니 하루 만에 세 배 넘게 뛴 겁니다. 이 칸에서 늘 신중론의 근거로 쓰던 게 올랐는데 거래량이 안 붙었다인데, 이번엔 그 조건이 깨졌습니다. 다만 두 가지는 같이 적어야 공정합니다. 첫째, 2024년 12월 3일 최대치 2조3,046억원과 비교하면 여전히 13.2%입니다. 둘째, 김치프리미엄이 BTC -2.46%로 역프리미엄이라 이 거래량이 국내 신규 매수로 들어온 돈이라고 보기는 어렵습니다. 거래량이 붙었다는 것과 사 줬다는 것은 다른 말입니다.

비트코인 과거 11번 상향 돌파를 실측했다. 6개월 뒤 +20% 넘긴 게 6회, -10% 밑으로 빠진 게 2회로 성공률 75%. 다만 실패한 2번(2021-12, 2022-03)은 둘 다 가짜 돌파였다 — 8주 중 1~2주만 위에 머물렀고 6개월 뒤 -59%, -60%였다. 성공한 9번은 전부 돌파 뒤 계속 위에 있었다.
그래서 넘었느냐보다 몇 주 유지하느냐가 실제 조건이다. 구봉도 같은 말을 한다 — "돌파가 중요한 게 아니라 유지가 중요하다".

하방참여는 비트코인이 내린 날만 모아 잰 값이다. 1.0이면 비트코인만큼 빠졌다는 뜻이고, 0.5면 절반만, 음수면 비트코인이 내릴 때 오히려 올랐다는 뜻이다.
국면별 숫자는 각 하락 구간의 수익률이다(제목의 % 는 그 구간 비트코인). 최대 낙폭을 같이 봐야 한다 — 끝값이 같아도 중간에 반토막 났으면 못 버틴 것이다.
BTC상관이 방어의 정체다. 1에 가까우면 비트코인 그 자체라 따로 버틸 수가 없고(이더리움 0.90, 솔라나 0.86), 0에 가까우면 따로 논다(JST 0.02).
다만 연동이 없다는 건 상승장에서도 안 따라간다는 뜻이다 — JST는 비트코인이 +25% 오른 2026년 8월에 -3.2%였다. 그리고 시장이 통째로 무너지면 상관은 1로 수렴한다 — 작년 대청산 당일이 그랬다.

BTC 현물 ETF는 9월 18일 4억3,300만 달러 순유입으로 2거래일 연속 유입입니다. FBTC가 3억1,070만으로 IBIT(1억840만)보다 세 배 컸습니다. 그런데 5거래일 합계는 +610만 달러입니다. 이틀치 5억9,250만을 앞 사흘 유출이 거의 다 먹었다는 뜻이고, 주 단위로는 안 산 것과 같습니다. ETH 현물 ETF도 18일 1억4,370만 순유입으로 전환했지만 5일 합계는 -1억4,600만으로 아직 마이너스입니다. 그리고 이 숫자들은 전부 9월 18일 기준입니다. ETF 집계는 3~5일 늦게 확정되므로, 21일 랠리 당일에 ETF가 사 줬는지 팔았는지는 아직 데이터에 없습니다. 그게 이번 주 첫 확인 사항입니다.

중국의 미 국채 보유액은 2025년 12월 기준 6,844억 달러입니다. 최대였던 1조3,167억 달러의 52.0% 수준이니 절반으로 줄인 셈입니다. 반대로 중국의 금 보유 평가액은 2025년 기준 3,238.7억 달러입니다. 이 두 숫자를 같이 보는 이유는 방향이 반대여서입니다. 미국이 국채를 사 줄 사람을 찾아야 하는데 가장 큰 고객이 계속 줄이는 중이고, 그 자리를 메울 후보로 스테이블코인 발행사가 거론되는 게 지니어스법 서사의 출발점입니다. 다만 이 데이터는 월·연 단위라 오늘 장세와는 시간 단위가 다릅니다. 하루하루 판단에 쓸 지표가 아니라 왜 규제가 이 방향으로 가는지를 설명하는 배경으로 보셔야 합니다.

온체인 수치는 9월 20일이 마지막이라 21일 랠리 이전 상태입니다. MVRV는 1.524로 직전 1.526과 사실상 같습니다. 2013년 이후 범위가 0.56~5.88이니 중간보다 아래쪽이고, 과열 구간과는 거리가 있습니다. 활성주소는 56만4,511개로 직전 58만6,590개에서 줄었는데, 이건 랠리 전날 수치라 오늘 판단에 쓰기는 이릅니다. 눈에 띄는 건 해시레이트입니다. 직전 대비 22.9% 뛰었고, 뉴스에서도 채굴자 활동 회복 신호로 다뤘습니다. 채굴자가 설비를 다시 돌린다는 건 지금 가격에서 채산성이 맞는다고 본다는 뜻입니다. 50주 이평선 쪽은 BTC(+10.5%)·ETH(+13.4%)·SOL(+14.6%)이 회복 2주째로 자리를 지켰고, XRP(-1.2%)·DOGE(-7.8%)·SEI(-27.9%)는 여전히 아래입니다. 같이 올라온 게 아니라 위에 있던 것들이 더 갔습니다.

먼저 시차부터 말씀드립니다. FRED 수치는 9월 18일이 마지막이라 21일 뉴욕장을 안 담고 있습니다. 18일 기준으로는 미 국채 10년물 5.01%(직전 4.94%), 30년물 5.34%(직전 5.29%), 2년물 4.76%(직전 4.67%)로 셋 다 올라가는 중이었습니다. 21일에 10년물이 5% 아래로 내려왔다는 게 오늘 뉴스인데, 그건 며칠 뒤에야 FRED에 찍힙니다. 그러니까 우리 표의 금리는 랠리 이전 상태라고 보셔야 합니다. 유동성 쪽은 방향이 반대입니다. 재무부 일반계정(TGA)이 9,726.8억 달러로 직전 9,917.1억에서 190.3억 달러 줄었습니다. 재무부 계좌에서 돈이 빠지면 그만큼 시중으로 나간 거거든요. 연준 대차대조표(WALCL, 9월 16일)는 6조7,465억 달러로 59.3억 달러 늘었습니다. 역레포(RRP)는 5.82억 달러로 사실상 바닥인데, 여기 남은 돈이 없다는 건 시장이 충격을 받았을 때 빼 쓸 완충이 없다는 뜻이라 양쪽으로 읽힙니다. 달러지수(DTWEXBGS)는 119.51로 소폭 올랐고, M2는 7월 기준 23조2,180억 달러로 직전 23조1,152억에서 늘었습니다. 정리하면 금리는 아직 높은 자리인데 유동성은 조금씩 나오는 중입니다.